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　　民航局推進票價改革,800 公里以下票價由航企自定。本次改革是以往政策的延續(xù),而實行票價改革的航線目錄有望持續(xù)擴大。我們預(yù)計未來航空票價市場化將逐步放開,改革穩(wěn)步進行,而航空公司盈利水平有望整體提升。我們認為:這次票價改革一方面提高了中短途航線(800 公里以內(nèi))票價定價的靈活性,有益于航空公司根據(jù)市場供需狀況更自由地調(diào)整價格,與高鐵進行直接競爭;另一方面,800 公里以上的商務(wù)航線,乘客對時間和靈活性要求高而對價格不敏感,因此全價票價格的上漲有利于提升航空公司在重要商務(wù)航線上的收益水平。

　　南航、東航、國航和國泰航空公布2016 年9 月的月度運營數(shù)據(jù)。從行業(yè)角度來看,暑期旺季已過,行業(yè)即將進入四季度的傳統(tǒng)淡季。然而盡管今年全行業(yè)的數(shù)據(jù)遜于去年同期水平,但隨著航空公司對運力進行控制,主要航線供給過剩的情況已經(jīng)不復(fù)存在。我們不排除四季度航空公司業(yè)績超預(yù)期的可能。此外,還需關(guān)注匯率波動和油價上漲對航空公司基本面的影響?？傮w而言,對航空業(yè)今年四季度的盈利水平維持中性的判斷,未來仍需繼續(xù)跟蹤各月的運營數(shù)據(jù)以及匯率、油價的變動情況,靜候行業(yè)基本面實質(zhì)性的改善。板塊配置方面,建議投資者關(guān)注東方航空670.HK,理由有:1)東航的客運需求增速大幅超過國航和南航,且客座率表現(xiàn)最好;2)供給過剩的情況明顯改善,供需匹配較好;3)美元計價的有息債務(wù)占比下降,匯兌損失預(yù)計小于去年同期。

　　截至14/10 一周交運股表現(xiàn):我們篩選了55 個港股交運標的以監(jiān)察交運行業(yè)的表現(xiàn)。截至14/10 一周,55 個交運股平均下跌1.5%,但仍跑贏恒指本周表現(xiàn)。具體數(shù)據(jù)詳見本報告最后一頁“安信國際交運組合股份表現(xiàn)及估值”,而下表列出一周及一個月表現(xiàn)最佳及最差的交運股票。