久久亚洲国产精品_久久精品在线免费观看_国产成人精品a视频一区www_在线播放精品

民航資源網(wǎng)2022年2月17日消息：國泰君安發(fā)布研報(bào)表示，航空或許是資本市場長期偏見最大的行業(yè)，但事實(shí)上，卻是過去三十年極少數(shù)出現(xiàn)過“超級周期”（景氣持續(xù)達(dá)4-5年）的周期行業(yè)，2015-19年美國航空業(yè)持續(xù)高景氣。國君交運(yùn)2016年提出“中國航空超級周期”推測，至今仍維持樂觀預(yù)期。需求端，中國航空消費(fèi)滲透率極低，疫情未改需求結(jié)構(gòu)與長期增長動能。供給端，中國航空業(yè)擁有周期行業(yè)最難得的長期供給瓶頸，空域瓶頸已凸顯且將持續(xù)，“十四五”機(jī)隊(duì)與時刻匹配度提升，疊加票價(jià)市場化，航網(wǎng)優(yōu)秀的航司長期盈利將超預(yù)期上行。考慮短期業(yè)績承壓，且國際開放緩慢，建議關(guān)注逆向時機(jī)。

春運(yùn)航空客流累計(jì)為2019年五成，近期票價(jià)小幅回落。根據(jù)交通部統(tǒng)計(jì)，春運(yùn)前30天（1月17日-2月15日）全國旅客發(fā)送量（包含航空、鐵路、公路、水路）同比增長33%，為2019年1/3，國內(nèi)疫情與重大活動等導(dǎo)致春運(yùn)出行需求受抑制。其中，航空客流春運(yùn)前30天同比增長30%，為2019年同期51%，恢復(fù)程度高于整體，略低于鐵路客流六成的恢復(fù)程度。春運(yùn)前半段票價(jià)堅(jiān)挺，節(jié)后票價(jià)小幅回落。考慮機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)偏低，油價(jià)同比上升，預(yù)計(jì)航司短期經(jīng)營壓力仍將巨大。

航空節(jié)后客流升至2019年六成，未來恢復(fù)有望加速。（1）節(jié)前（1月17日-30日）：客流恢復(fù)五成，臨近春節(jié)恢復(fù)加快。（2）節(jié)中（1月31日-2月6日）：客流恢復(fù)降至四成，假期出游需求受抑制，前低后高。（3）節(jié)后（2月7日-15日）：客流恢復(fù)升至六成。元宵節(jié)前后客流農(nóng)歷同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，或源于重大活動導(dǎo)致區(qū)域影響，預(yù)計(jì)本周后相關(guān)影響將消除。近日預(yù)售量增加，公商務(wù)將帶動需求逐步恢復(fù)。

“國內(nèi)大循環(huán)”下盈利恢復(fù)可期，中期復(fù)蘇確定。國君交運(yùn)自2021年8月重點(diǎn)推薦航空板塊，認(rèn)為未來兩年復(fù)蘇趨勢確定，并提出“國內(nèi)大循環(huán)”航司仍有望率先恢復(fù)一定盈利能力的超預(yù)期邏輯。與市場基于抑制需求集中釋放導(dǎo)致短期盈利不同，國君交運(yùn)認(rèn)為國內(nèi)大循環(huán)下的盈利恢復(fù)具有可重復(fù)演繹的內(nèi)在邏輯：（1）國內(nèi)出行心理建設(shè)完成，一旦國內(nèi)疫情形勢恢復(fù)良好，國內(nèi)需求將恢復(fù)增長，消化部分國際過剩運(yùn)力。（2）國內(nèi)市場盈利能力被顯著低估。國君交運(yùn)估算疫情前國內(nèi)市場凈利率超7%，過去四年票價(jià)市場化或進(jìn)一步提升潛在凈利率至10%以上。國內(nèi)市場高盈利，意味著在承接過剩運(yùn)力后，仍有望實(shí)現(xiàn)一定盈利能力。國際放開前，基本面仍有望階段性超預(yù)期表現(xiàn)，催化長期盈利樂觀預(yù)期。